1、2022年9月5日，央行发布公告称自2022年9月15日起，将金融机构外汇存款准备金率由现行8%下调2个百分点至6%。这是2022年以来第二次下调外汇存款准备金率，当然也是历史上第二次。
2022年4月25日，央行决定自2022年5月15日起，将金融机构外汇存款准备金率由9%下调1个百分点至8%，是历史上首次下调外汇存款准备金率（先前均为上调）（参见退烧而已，但难以降温），其目的在于释放虽弱但还在的稳汇率信号。
2、2021年以来，央行共4次调整外汇存款准备金率。其中，2021年两次且均为上调，2022年两次且均为下调。不过2021年与2022年的分别两次调整背景截然相反，前者是稳升值预期，今年则是稳贬值预期。
无论是否有用，连续出手下调外汇存款准备金率均是央行稳定汇率的态度体现。通过下调外汇存款准备金率，相当于向市场释放出更多的美元流动性，不仅有助于提升金融机构外汇资金运用能力，也有助于缓解近期不断超调的人民币汇率，向市场传递出稳预期的纠偏信号。同时此次针对外币降准也是逆周期的重要举措之一，一定程度上有助于调整近期一直处于单边贬值态势的人民币行情，减弱羊群效应的影响，让人民币走势更为理性，推动人民币汇率双向波动。
1、外汇存款准备金率与人民币存款准备金率的内涵是一致的。2004年10月29日，央行发布《金融机构外汇存款准备金管理规定》（银发（2004）252号），明确了外汇存款准备金的主要内涵：
（1）外汇存款准备金（央行不计付利息）是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存央行的存款。其中，
外汇存款准备金率=当月外汇准备金存款余额/上月末外汇存款余额
（2）央行按月对外汇存款准备金进行考核。其中，金融机构应在每月15日前将准备金存款划至央行指定账户，当月15日至下月14日期间金融机构的外汇存款准备金余额与其上月末外汇存款余额之比，不得低于外汇存款准备金率。
（3）美元与港币存款按原币种计算缴存存款准备金，其他币种的外汇存款折算成美元缴存。
2、历年上我国对外汇存款准备金率总共调整7次，分别为2004年1次、2006年1次、2007年1次、2021年2次以及2022年2次。其中，2022年以前的五次外汇存款准备金调整均为上调，其目的均是为了抑制人民币过快升值。
3、下调人民币存款准备金率被视为央行放松外币银根，提高银行外币信贷投放能力。同样下调外汇存款准备金率的政策内涵也在于释放外电脑汇市场上的美元流动性，提高银行美元资产投放能力，从而缓解人民币持续贬值压力。
截至2022年7月，金融机构外汇存款已经达到0.95万亿美元，下调2个百分点外汇存款准备金率意味着可用于影响外汇存款大致为190亿美元，影响相对有限。特别是，我们看到，2014年以来外汇存贷比一直呈现的是趋势下降的态势，这意味着外汇存款超贷的现象并没有出现。因此，从这个角度看，下调外汇存款准备金率也许只是想让市场冷静冷静，希望人民币不要贬得太快而已。
受8月26日是美联储主席鲍威尔在全球央行会议（Jackson Hole）上激进讲话的影响，2022年8月29日（周一），市场先前对美联储加息节奏放缓的预期出现大幅修正，使得市场再陷动荡，美元指数持续走强，非美货币集体性贬值，人民币对美元汇率在岸和离岸市场分别跌破6.92和6.93，刷新近两年新低。
2022年9月5日（周一），美元指数再度走强、阶段性突破110，离岸人民币则在6.95附近徘徊、欧元兑美元向下突破0.99。总的来说，今年以来，汇率市场始终呈现“美元整体表现强势、非美货币总体弱势”的格局，美元指数全年上扬幅度已超过14%，欧元与英镑对美元的贬值幅度分别超过12%和14%，日元对美元的贬值幅度则在22%左右，美元对人民币的贬值幅度也超过了9%。
电脑2022年以来，人民币合计已出现两轮快速贬值历程，而本轮贬值的直接诱因是中国降息，上周五鲍威尔的讲话则进一步强化了这种贬值预期。
2022年4月15日至5月17日之间的一个月，美元兑人民币中间价、在岸价与离岸价分别从6.3540、6.3628和6.3789一路贬至6.7898、6.7862、6.8275，贬值幅度分别高达6.86%、6.65%和7.03%，而同期美元指数的上扬幅度却仅有4.44%。可以看出，这一时期人民币的贬值虽然有美联储正式迈入加息周期的影响，但更多国内经济基本面受上海疫情扰动下的集体情绪释放。
2022年4月25日，央行决定自2022年5月15日起，下调外汇存款准备金率1个百分点（由9%下调至8%），释放出稳汇率的信号。受此影响，人民币汇率自2022年5月中下旬后开始趋于稳定。
2022年8月中下旬以来，人民币再次进入贬值通道，美元兑人民币中间价、在岸价与离岸价分别从6.7324、6.7238和6.7234贬至6.8998、6.9341和6.9424，贬值幅度分别达2.43%、3.03%和2.15%，而同期美元指数上扬幅度却高达3.78%。可以看出，这一时期人民币的贬值幅度明显小于美元指数，表明本轮人民币的贬值一定受到强势美元的带动。当然，如果从贬值起点来看，则会发现本轮人民币贬值实际上还受到国内降息举措和经济基本面疲弱的影响。
2022年8月12日（周五），社融等金融数据的疲弱也为市场预期中国央行采取宽松货币举措提供了较强支撑。2022年8月15日（周一），央行在开展4000亿元MLF操作和20亿元逆回购操作的同时，将MLF利率和OMO利率相应均下调10BP至2.75%和2.0%，强化了市场对货币政策进一步宽松的预期，使得人民币在内松外紧这一政策环境的催化下趋于贬值。
从2021年以来的三次外汇存款准备金率调整情况来看，人民币走势均只是在短期节奏上发生了微小变化，但总体走势并未改变。具体看，
2021年5月31日宣布上调外汇存款准备金率后，人民币由先前的升值趋势一路走弱至6月24日（持续20天左右），随后便开始保持基本稳定。2021年12月9日宣布上调外汇存款准备金率后，人民币由先前的升值趋势一路走弱至12月20日（持续10天左右），随后亦开始保持基本稳定。2022年4月25日宣布下调外汇存款准备金率后，人民币仍继续上演贬值行情，并一路贬至5月16日（持续20天左右），随后才开始保持基本稳定。
此次宣布再次下调外汇存款准备金率后，预计人民币在贬值幅度与节奏上会有一定克制（相较于其它非美货币而言），但对人民币走势的总体影响应是比较有限的。毕竟，外汇存款准备金率的调整能够在一定程度上改变市场预期，但无法改变美元指数的走势，而美元又是本轮非美货币集体走弱的最根本原因。
虽然人民币的波动幅度明显加大，但整体上看今年并不是历年最高的。
1、今年以来，美元兑人民币中间价、在岸价和离岸价的波动幅度分别达到9.19%、9.58%和9.51%，已经接近于2020年的9.32%、10.36%和9.93%，但是和2018年的13.63%、15.04%和14.54%相比，还有点距离。
2、不过相较而言，今年美元兑人民币中间价、在岸价和离岸价的中位数则和2018年更为接近，和2020年相比却比较远。具体看，今年以来，美元兑人民币中间价、在岸价和离岸价的中位数分别为6.66、6.65和6.61，和2018年的6.62、6.64和6.63基本相当，远远低于2020年的6.97、6.97和6.96。
综上，虽然今年人民币汇率的走势有很多自身特征（如国内经济基本面表现较为疲弱以及美联储加息意愿较为强烈），但在波动幅度和2020年比较接近、中位数值上则和2018年比较接近。2018年人民币大幅贬值的根源在于中美贸易战的催化，而2020年人民币大幅贬值的根源则在于疫情的冲击。这就意味着今年人民币汇率在走势上应会带有2018年与2020年的共同特征。
1、控制波动幅度及关键点位一直是中国货币当局调控人民币的基本原则，但从近期官方的各种表述来看，其对全年人民币汇率的波动幅度及人民币贬值的关键点位已经有足够的容忍度。在全球能源和粮食供应较为紧张、地缘政治博弈仍在持续加剧以及国内经济基本面整体依然偏弱的背景下，强行维持人民币在特定区间内稳定的必要性有所下降，更好发挥汇率在调节宏观经济和国际收支平衡中的自动稳定器功能无疑显得更为重要，即需要通过扩大人民币的波动幅度来消化内外部冲击，这样既有助于释放压力和情绪，亦有助于缓解诸多矛盾。
2、今年的两轮人民币贬值历程中，央行虽然均已通过下调外汇存款准备金率的方式进行适度干预，但政策思路也只是想让市场冷静冷静而已，并没有尝试改变方向的想法。而此时，我们需要考虑的另外一个因素是，2022年9月开始，美联储缩表规模将从6-8月的475亿美元扩大至950亿美元，这无疑会进一步强化美元升值预期，中国央行逆势采取举措进行干预的做法在性价比上并不高。
3、鉴于美联储货币政策收紧的节奏和方向并没有发生根本性变化，且缩表规模自9月开始将扩大一倍，这意味着美元强势和非美货币弱势格局还将继续维持一段时期。虽然目前人民币中间价与离在岸价波动幅度均已接近2020年的水平，但较2018年还有一段距离，这意味着人民币今年全年波动幅度超过10%应比较确定，而人民币破7似乎也比较确定。显然，上述预期一旦形成很难改变，而能够改变上述预期的力量则更多取决于国内经济基本面演化所带来的国内货币政策方向与力度变化，抑或是美联储在货币收紧道路上不再执着。
总的来说，我们的判断是，目前国内各方对人民币贬值的幅度及具体点位是有相当容忍度的，这意味着人民币在具体点位上是否破7本身不会成为政策层面的障碍，当然也不应该成为市场主体的心理关口。进一步，今年以来，美元兑人民币中间价、在岸价与离岸价的均值水平均在6.55-6.56之间，则若按照10%左右的波动幅度，人民币可能会贬至7.20附近。
现在政策层面的考虑是兼顾内外均衡，但阶段性看内外均衡总要有一个不均衡，这种情况下打破外部均衡也许是实现内部均衡的一个可选路径，如此才能更好发挥汇率作为自动调节器的功能，既有助于释放压力和情绪，又能缓解诸多矛盾，这不得不让人重新想起2015年的811汇改以及2018年全年的高波幅，历史的确在重演。而与历史稍有不同的是，后续美联储还将全力启动有利于推动美元继续升值的缩表举措，且美国已经宣布要保留所有对中国惩罚性关税。
这意味着我们正在经历的外部环境，既有2015年的确定性，亦有2018年的不确定性，并叠加着2020年的复杂情形。更何况，如今我们所处的内部环境，和2015年、2018年及2020年相比并没有更好，而美国也没有变得更差。
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